吉利汽车大整合即将收官。吉利汽车控股有限公司（0715.HK）近日公告称，极氪智能科技控股有限公司（NYSE:ZK）私有化交易的对价选择最终结果与落地方案出炉，超七成极氪股东换股吉利。大多数投资者“用脚投票”选择换股，显示市场对整合后吉利汽车长期价值的信心，中国新能源汽车行业将迎来体系化竞争的新格局。
交易细节落地 高比例换股彰显市场信心
根据公告，每股极氪股份可换取2.687美元现金或1.23股吉利汽车对价股份，每股极氪美国存托股份可换取26.87美元现金或12.3股吉利汽车美国存托对价股份。选择股份对价的极氪持有人占合资格极氪持有人约70.8%，吉利汽车将为其配发及发行共计7.77亿股对价股份。该对价股份与吉利汽车已发行股份享有同等权利，包括股息分配、投票权和资本回报等。选择或被视为选择现金对价的极氪持有人，占合资格极氪持有人约29.2%，吉利汽车将支付合计约7.01亿美元的现金款项。
超过七成的换股比例反映出，即在当前吉利汽车股价与现金对价估值接近的情况下，多数极氪股东放弃套现，转而成为吉利股东，意味着投资者对合并后公司的长远出成长潜力的认可。
与此同时，为履行此前承诺，吉利汽车在合并对价选择完毕后，迅速启动了最高23亿港元的股份回购计划。12月8日，公司已斥资2711万港元进行首批回购，向市场传达了管理层认为公司价值被低估的判断，以及通过提升每股收益、优化资本结构来维护全体股东利益的决心。
至此，吉利汽车实现对主流、中高端与豪华三大细分市场的全面覆盖，形成“燃油+纯电+插混+醇氢电动”多元动力体系，实现了对消费者需求的全面覆盖，为参与全球新能源汽车体系化竞争奠定坚实基础。
海通国际证券报告称：“集中核心优势并高效发挥已成车企生存的关键。吉利与极氪合并的战略意义深远：一方面，技术协同效应显著释放，极氪与领克在高端E/E架构、智驾及座舱领域的领先技术将向吉利、银河等品牌渗透，SEA/GEA架构双轮驱动进一步放大研发与生产规模效应，增强产品竞争力。另一方面，实现终结资本分散，统一价值锚点。极氪价值全面融入吉利汽车整体市值，提升资金使用效率与决策稳定性。”
整合红利不断释放 2026年有望实现“量增质升”
根据规划，吉利与极氪的合并交易将于2025年12月29日之前完成，意味着2024年年末启动的“一个吉利” 战略整合收官，极氪的全面并入将从市场覆盖、盈利能力、资源协同等多维度释放利好，推动吉利汽车实现量的增长和质的提升。
分析人士指出，从盈利能力来看，将极氪合并报表后，极氪与领克共同构成公司的高端化引擎，吉利汽车将加速高端化升级，有望拉高毛利率和单车利润，尤其领克900和极氪9X等高端车表现强劲，此时合并极氪更具成本效益，投资性价比更高。
吉利业绩电话会信息显示，得益于中高端产品带来的产品结构优化，吉利汽车三季度毛利率16.6%，比上半年提升0.2个百分点；三季度单车核心归母净利润已提升至5200元，比上半年提升500元。管理层透露，伴随极氪9X上市，第四季度相关指标预计维持或提升。
回归“一个吉利”的初衷在于实现资源复用，释放规模效应，资源整合将放大降本与协同效应。
整合启动以来，吉利汽车费用支出持续优化，运营效率进一步提升。2025年前三季度，吉利汽车管理费用率降至1.8%，效率同比提升27%；研发费用率降至6.1%，效率同比提升15%；销售费用率降至5.7%，相比去年同期的5.9%实现效率提升。
吉利汽车控股有限公司行政总裁及执行董事桂生悦在三季度业绩会上表示，平台化技术，硬件架构、辅助驾驶、智能座舱等技术成本将随着整合进程大幅下降，将在2026年一、二季度有所体现，完成整合后研发费用有望下降20%。
规模效应不断释放，截至2025年前11个月，吉利汽车累计销量278.78万辆，同比增长 42%，照此销售势头，吉利原定的300万辆年度目标将超额完成。2026年，尽管新能源汽车购置税由“免征”改为5%的减半征收，但燃油车+新能源汽车的基本盘让吉利更加从容地应对政策变化。
燃油车占吉利销量的40%以上，新能源汽车购置税的政策变化利好吉利旗下燃油车板块；新能源车板块，吉利近期发布的多款新车型表现良好，订单量可观。
“国家政策调整后，对吉利汽车而言，提高市占率的机会更大，目前吉利汽车已经为第二次腾飞打下坚实基础，即将迎来又一次腾飞。”桂生悦说。
瞄准汽车+人工智能新征程
汽车产业正在深度介入人工智能领域。吉利管理层此前释放出公司发展方向的重要信号——加速AI技术与先进制造的深度融合，成为具备强大智能制造能力的科技公司。
2025年1月，吉利发布行业首个“智能汽车全域AI”技术体系，将AI广泛应用于架构、动力、底盘、座舱等智能汽车全域，还将AI深入到产品研发、生产、售后服务等全链路，完成了“全域AI”布局。
算力、算法与数据是AI的“三驾马车”。算力方面，吉利联合阶跃星辰、千里科技、星纪魅族等，成立了“智能汽车算力联盟”星睿智算中心2.0，算力资源超越万卡级别，综合算力提升至23.5EFLOPS。
算法方面，极氪智舱、领克900均已完成与DeepSeek大模型深度融合，在域控制器、电子架构层面进行共享。
数据方面，吉利已积累10T的token数据、40B的汽车垂类数据。目前，吉利具备L2级智能辅助驾驶能力的车辆已超850万辆，智驾行驶里程数100亿公里以上，为大模型训练提供核心“数据燃料”。
吉利正在将AI应用全面铺开，从驾驶域的千里浩瀚安全辅助驾驶系统、座舱域的Flyme Auto 2新一代AI座舱操作系统、动力域的雷神AI电混2.0、底盘域的AI数字底盘、架构域的AI智能架构，吉利全域AI技术成果都已量产上车。在整车架构、智能三电、人机交互、辅助驾驶、车载芯片等领域实现AI全覆盖。
吉利汽车集团副总裁、吉利汽车研究院院长李传海表示，未来，吉利的每一款汽车都将成为一个实体连接点，帮助用户连通AI宇宙。吉利有望从一家车企，转变为中国乃至全球最大的机器人公司之一。