对于特斯拉——这家全球有史以来市值最高、同时也是无数车企争相模仿和致敬的电动汽车公司来说，交付量已经不再重要了。更吊诡的是，销量越差，市场对这家公司的信心似乎就更加充足。
今日（1 月 29 日）凌晨，特斯拉对外公布 2025 年第四季度及全年财报。财报显示，当季特斯拉营收 249 亿美元，同比下降 3%，全年营收 948 亿美元，同比下降 3%。这是特斯拉成立以来首次年营收下滑。
营收下降同时，特斯拉净利跌幅更大。当季特斯拉 GAAP 净利润 8.4 亿美元，同比大降 61%，部分来自于去年底比特币价格的震荡影响。如果看 non-GAAP 口径，当季特斯拉净利润 17.6 亿美元，同比下降 16%，全年为 58.6 亿美元，同比下降 26%，跌幅依然显著高于营收。
特斯拉 2025 年第四季度财报
更关键的是，特斯拉的核心收入来源汽车业务收入持续萎缩。当季，特斯拉汽车业务收入同比大降 11%至 176.9 亿美元。全年汽车业务收入 695 亿美元，在去年同比下降 6.5%的基础上跌幅再度扩大至 10%，连续两年收缩。
此前特斯拉公布的交付量数字显示，当季特斯拉交付量为 41.8 万辆，同比下降 16%。全年交付量 163.6 万辆，同比下降 9%，同样连续两年下滑。
特斯拉汽车季度生产及交付量
如此差劲的财报数字，却仍然没有打消资本市场对特斯拉的偏爱。今晨美股收盘，特斯拉股价仅微跌 0.1% 至 430.46 美元，仍然处于历史高位区间。马斯克在财报电话会上发表那番高昂对 AI 和自动驾驶未来的美好愿景时，特斯拉盘中股价甚至一度上涨 4%。
去年四季度销量持续下滑时，特斯拉股价一度飙涨至 491.5 美元，市值达到 1.63 万亿美元，创下历史新高。过去一年美股七巨头股价普涨，但特斯拉是唯一一家在营收与利润都双双下滑的同时，股价依然高挺的公司。
从 2019 年开始，马斯克就在逐步弱化特斯拉汽车公司的定位，孜孜不倦地向市场传达不能再用汽车公司的眼光来衡量特斯拉。现在，外界似乎终于信服了马斯克的观点，即便它的绝大部分利润和营收仍然来自卖车。
华尔街的一些分析师们说，特斯拉完全不像是有着稳定营收和利润的一家上市公司，而更像是一家高风险和高回报并存的初创公司。
在交出一份首次年营收下滑的财报后，特斯拉同时宣布了有史以来最为庞大的资本开支计划，全年投资将高达 200 亿美元。这些投资大都集中于 AI、无人驾驶与机器人业务。
“我们正在为一个史诗级的未来进行长远布局。”马斯克在财报电话会上说。
跌跌不休的 2025 年
整个 2025 年，特斯拉几乎没有交出一份令市场满意的季度财报。去年第一季度，特斯拉交付量仅为 33.7 万辆，同比下降 13.5%，跌幅甚至超出市场最悲观的预期，创下特斯拉自 2022 年第二季度以来的最低季度水平。
去年第二季度情况依然未有明显好转，季度交付量继续同比下降 13% 至 38.4 万辆，营收同比大降 12%，为十年来最大单季跌幅。
到了第三季度，特斯拉似乎终于从低谷走出，当季营收同比增长 11.6%，是过去一年来唯一收入正增长的季度。交付量创下当年季度新高，同比增长 5.8% 至 49.7 万辆。
只是增长趋势没能延续到年底。第四季度一直是特斯拉的传统销售旺季，但当季特斯拉交付量仅为 41.8 万辆，同比下降 16%，不仅低于上一季度，也远逊于市场对旺季反弹的预期。
特斯拉去年全年交付量最终定格在 163.6 万辆，同比下降 9%，连续两年下滑。现在已经不能再称呼特斯拉为全球最大的电动汽车制造商了，因为比亚迪去年卖了 226 万辆电动汽车，首次超越特斯拉。
昨晚的财报电话会上，马斯克几乎没有谈及任何与交付量有关的话题，甚至整场财报电话会上都没有与销量下滑有关的提问。特斯拉 CFO 瓦伊巴夫·塔内贾（Vaibhav Taneja）倒是在开场简单聊了聊销量数字，他的形容是当季销量“很有趣”（interesting）。
他说，美国市场第三季度的销量激增，导致提前透支了年底的需求。但同时，特斯拉在马来西亚、挪威、波兰等小体量市场交付量创下新高，亚太、中东及非洲地区也持续走强，特斯拉在年底的积压订单比往年同期都更多。
总之，在特斯拉的管理层看来，人们对于特斯拉汽车的热爱依旧，特斯拉的销量依然景气。塔内贾还特意强调，美国市场以外的地区都还没有上线最新版的 FSD，言外之意特斯拉的销量还有很大空间。