3月18日，奇瑞汽车（9973.HK）公布了登陆港股市场后的首个完整财年报告。如果用一句好来形容的话，那肯定是成绩喜人。

根据奇瑞方面披露的数据，2025年，奇瑞汽车全年实现总营收3002.9亿元，同比增长11.3%，首次突破3000亿元大关；净利润195.1亿元，同比增长36.1%；净利润率从5.3%提升至6.5%。在国内市场竞争异常激烈的情况下，奇瑞汽车能够取得这样的成绩是非常不容易的。无论是在竞争激烈的国内市场，还是在潜力巨大的全球市场，奇瑞汽车都已经牢牢占据一席之地。

对新能源汽车还要更不客气

2025年，奇瑞新能源汽车销量达到82.65万辆，同比增长72.5%。对应的新能源汽车收入为980.23亿元，同比增长66.3%。得益于新能源汽车销量的大幅攀升，奇瑞汽车的新能源业务毛利率从2024年的0.4%一跃升至2025年的8.8%，这也为奇瑞汽车整体毛利率的改善起到了关键作用。

但是从整体情况来看，奇瑞汽车的新能源业务转型仍需加速。从销量来看，2025年奇瑞新能源汽车销量仅占总销量的31.4%；新能源应收也只占总营收的32.6%。和比亚迪、吉利这两个主要竞争对手来比，奇瑞汽车的新能源板块还有待努力。其中销量最好的车型是风云A9L，月均销量才破万，相比于亚迪海洋/王朝以及吉利银河系列落后一个身位不止。而在中高端市场，比亚迪的腾势/方程豹和吉利的领克/极氪都比奇瑞的这个赛道上能打。在这种情况下，无论是从品牌还是从车型上来说，奇瑞在国内市场都需要花上不小的力气去加以重新梳理。即使从毛利率角度来看，2025年奇瑞汽车的燃油车板块的毛利率高达15.0%，也是远远甩开了新能源汽车。

对于奇瑞来说，能够依靠燃油车和新能源汽车双轮驱动的发展会比较均衡，有助于企业抵御难以预测的市场变动带来的各种风险。特别是在国内“油电平权”的大方针下，燃油车在国内市场未来依然还有一席之地。但是这并不意味着奇瑞可以放慢发展新能源汽车的脚步。相反，奇瑞需要加大在新能源汽车领域的投资，使得新能源汽车业务尽快能够挑起大梁，这样企业未来的高速发展才能够持续。

要加固名利双收的海外市场

奇瑞汽车能够在2025年取得如此亮眼的财报，海外市场功不可没。

2025年，奇瑞出口汽车129.44万辆，同比增长33.2%，占总销量比重达49.2%；海外营收1574.2亿元，同比增长56%，占总营收比重提升至52.4%。其中，奇瑞汽车在欧洲与右舵市场取得的突破最为明显。在欧洲市场，奇瑞的销量同比增长高达200%，且完成了在英国、意大利等16个欧洲国家市场的布局；而在右舵市场，奇瑞销量同比增速也超过100%。需要特别指出的是，根据奇瑞的财报现实，奇瑞整体单车均价约为10.35万元，而海外单车均价达12.16万元，显著高于国内。能够在海外市场站稳脚跟，绝对是一件名利双收的事情。

接下来要进一步拓展海外市场，奇瑞在新能源汽车领域的产品力需要进一步提高。当下，国内各家车企都在纷纷大力开拓海外市场。这也就意味着奇瑞汽车在海外市场不仅需要面对在当地经营已久的地头蛇，还需要应对国内汽车市场的老对手。尤其是在那些对于新能源汽车和电动车政策比较友好的国家，奇瑞汽车在前期积累的优势，很有可能被比亚迪、奇瑞、长安以及其他新势力车企追赶上。

品牌向上是奇瑞的必修课

除了上述说到的问题之外，奇瑞汽车还有一个需要正视的，也许更为关键的是其品牌向上的战略继续加速。

目前，奇瑞已经打造了诸如星途、iCAR、智界、纵横等多个品牌来不断尝试品牌向上。但是从销量情况来看，这些品牌并没有达成之前的预期。尤其是在20万元以上市场的车型销量排行榜中，我们鲜有看到奇瑞系车型的身影。在30万元以上的市场，更是由问界、理想、蔚来这些新势力以及比亚迪方程豹/腾势和吉利领克/极氪这些传统车企孵化出来的新品牌瓜分蛋糕。

在品牌向上方面，和华为合作的智界不得不提。作为鸿蒙智行五界中的一员，智界本来被股东双方都寄予了很高的期待。尤其是在华为全套产品力以及销售渠道的加持下，从问界、享界到尊界表现都超过预期不少，对标特斯拉的智界也应该交出亮眼的成绩。但现实是，智界2025年全年销量约9万辆，不仅没有撼动同为纯电品牌的特斯拉，还被小米这样的后起之秀超越。至于和捷豹路虎合资的车企，如何才能帮助奇瑞顺利将整个品牌调性拉高，这也亟需奇瑞去找到突围的方式。

众所周知，去打造一个销量尚可的中高端品牌，不仅可以进一步提升奇瑞的盈利能力，也能够对奇瑞汽车的销量形成拉抬作用。2026年，奇瑞还将继续通过旗下多个品牌来实现对20万元以上市场的突破，希望在中高端这条赛道上去攫取更大的收益。但是这条路注定不好走：这不仅需要依靠奇瑞持续保持较高额度的研发投入，也需要奇瑞在营销方面守正出奇，来为自己获取更多的流量并以此来转换为销量。

点评

作为国内自主品牌的代表车企，奇瑞汽车在2025年的业绩表现非常亮眼。尹同跃倡导的工程师文化，以及奇瑞之前大力布局的海外市场，让奇瑞享受到了不少的红利。但如果没有持续领先的产品投向市场，红利会慢慢褪去，海外市场这个当下国人眼中的蓝海市场终究会变成红海市场。对于奇瑞汽车来说，港股上市公司的身份将能够更好助力奇瑞进行全球化布局，也有助于提高对新能源和智能网联技术的投入力度。同为传统车企的比亚迪和吉利，在品牌向上方面已摸索出一些路径，奇瑞也正在努力加快转型升级中。